近期,贵金属市场上空利空阴云密布:中国经济增速放缓已成定局,印度实物金需求激增无望,SPDR黄金ETF再度大举减仓,金价进一步下探只是时间问题。在美国经济迎来“春天”之后,贵金属的空方前景更加美好。一时间,众机构对贵金属价格喊杀喊打。

此时,我们不妨运用一些逆向思维去揣摩价格背后的真相。空头头寸多对市场而言真的是利空吗?答案显然是否定的。市场价格包含一切,这是金融市场 定价中最基本的原理。也就是说,目前看到的黄金价格已经包含了我们所有能看到的、看不到的信息。

人的本性是从众的,人的情绪是投资市场最流行的传染病。在当下这个财经信息“泛滥”的时代,各类媒体让我们能以最快的速度了解到另外一个国家经济的具体细节,但我们的投资却从未见长。“在别人消极地抛售时买入,并在别人积极地买入时沽出。”这是被誉为“全球投资之父”的史上最成功基金经理之一约翰·邓普顿的经典名言,或许能给大家带来一些启示。

美国住房市场难以在春季获得进一步复苏。消息显示,受此前恶劣天气对楼市的负面影响,加之抵押贷款利率、房价上扬,以及房源匮乏等因素的共振,楼市中大量潜在买家选择了观望策略,从而导致3月的成屋销售年化降至了一年半低点。与此同时,2月FHFA房价指数同比创出13个月以来的新低。去年四季度住宅建筑投资在三年来首次拖累经济增长,今年一季度可能亦是如此。楼市在国内生产总值(GDP)中占比很小,但房屋销售的疲弱程度足以令一季度GDP增长放缓。

瑞银在近期的报告中表示,整个黄金生产行业四季度的现金成本平均为728美元/盎司,但是全部维持成本为1205美元/盎司,当然这只是一个平均水平,全球各地采矿成本有差异,北美最低,非洲最高,就以当前的平均水平来说,金价已经没有太大的下行空间,预计后市就算回落,再度企稳反弹的可能性仍然很高。

美国就业市场尚未显现持续复苏迹象,前期金价遭遇重挫,但目前这样的负面情绪已基本被市场所反映;黄金空头动能依然强劲,需要密切留意1270美元附近支撑的有效性;美国经济数据疲软令黄金暂时企稳,或预示市场将迎来变盘行情,而4月底的美联储议息会议、5月初的美国非农数据或为重要时机。

银价仍面临下行压力,前期底部支撑非常关键,如果能够在前期底部附近获得支撑,银价有望形成底部结构。一旦跌破该水平,就有进一步回落,跌向3700点关口的风险。随着欧美节假日结束,交易员陆续回归市场,白银波动幅度加大,而市场需要新的推动因素才能令方向明朗。

□证金贵金属高级研究员严京

(中国证券报-中证网)