油服:民营油服技术上新台阶,行业触底回升将助推第二轮行情。油田服务行业的两大特征,是我们一直强烈推荐的重要依据,目前国内油田服务行业发生两个重大变化,其一,民营油服企业相对于国有油服单位和国际油服企业,在技术层面尚未有优势,但如安东、百勤、SPT、杰瑞、恒泰艾普等企业近1-2年内加强了油藏、井下工具研制及服务等轻资产关键油田技术服务能力建设,钻完井一体化服务能力大幅提升,其二,国内油田服务行业景气度二、三季度有望回升,为此我们前往涪陵焦石坝地区调研页岩气,目前有30多个钻井队伍同时开钻30多个页岩气平台,每个平台部署2-4口水平井,钻井周期普遍在2-3个月,且目前完井返排后的放喷点火效果都很好,据此估计四川盆地接替鄂尔多斯的上产将拉动至少是完井市场在下半年逐步走出低谷进入新一轮景气周期,建议在目前低估值位置超配油服板块,重点推荐杰瑞股份、恒泰艾普,关注吉艾科技、海默科技、安东、百勤、华油等。

智能装备:一季报业绩分化,龙头公司维持高增长。机器人、英威腾、华工科技、锐奇股份等上市公司一季报业绩维持高速增长,博实股份、新时达和亚威股份主业稳定增长,锐奇股份主业回暖,但慈星股份、长荣股份等因传统主业订单大幅下降一季报业绩下滑,智能装备行业业绩分化,但以机器人、博实股份为主的龙头企业业绩维持较好的增长势头。我们看好具备机器人系统集成能力和控制技术研发能力的龙头企业,重点推荐机器人、博实股份、锐奇股份、慈星股份。

军工:重点关注军工科研院所改制政策。军工科研院所改制政策是新一轮军工重组的主要看点,税收优惠、保证技改投入、鼓励改制注入将是本次改制政策的核心内容,这一政策还将统一各部门思想、提高资本运作效率。

只要资产注入预期存在并且在内外部验证下不断强化,军工股就拥有极大的想象空间。我们曾反复指出,当前军工企业可行的改革路径大致有四条:

集团内资产重新整合(研究所转企改制)、内部实行股权激励(管理层持股)、出让部分股权引入外部资本(盘活存量)、收购外部民企(引进增量)等。

建议优先选择具有较多资源禀赋和充分改革余地、强烈改革愿望的军工企业,目标是挖掘隐蔽资产和潜在的效率提升。同时,预计部分军工企业还将引进具有产业关联度的企业作为战略投资者。强烈推荐中国卫星(大股东航天五院)、中航电子(大股东有5个研究所)、航天电子(大股东航天九院)、中国重工(大股东6个研究所改制基本完成)。

冷链:一季报业绩低于预期,行业短期面临压力。除汉钟精机一季报利润同比增长43%外,烟台冰轮一季报业绩同比下滑49%,大冷股份同比下滑2.5%,雪人股份同比下滑142%,传统主业景气度下滑,生鲜电商带动冷链设备需求对业绩拉动效果尚不显著,重点关注受益冷链建设的大冷股份、烟台冰轮、汉钟精机、雪人股份。

风险提示:全球经济复苏低于预期,细分行业竞争加剧。