今日,阿里巴巴宣布启动赴美上市事宜。这一年以来关于阿里上市的传言和官方表态不断。与大多数公司对上市的低调处理不同,阿里巴巴经历了与港交所长达一年的拉锯战,最终选择了赴美上市。

由于赴美上市门槛较低,允许AB股权让创始人掌握公司决策权,中国的科技公司大多选择赴美上市。2011年支付宝事件使阿里巴巴在美国市场经历了严重的信誉打击,而港交所对于股权制度的限制又使阿里陷入了两难境地。最终由于和雅虎回购协议的限制,阿里不得不今年完成赴美上市。

为何赴美上市

赴美上市一直是阿里IPO的B计划。

阿里巴巴与港交所的矛盾焦点在于合伙人制。阿里巴巴希望通过合伙人制在香港上市,即在章程中设置的提名董事人选的特殊条款:由一批被称作“合伙人”的人提名董事会中的大多数董事人选,而不是按照持有股份比例分配董事提名权。

但这与香港“同股同权”的监管基础不符。港交所行政总裁李小加此前表示,港交所不会为阿里巴巴上市更改规则。

在美国,公司可通过“双重股权结构”设计获得控制权。虽然目前美国证券市场也没有合伙人制度,但是退而求次,采用美国的双重股权制度也较为接近阿里巴巴的诉求。

但阿里巴巴集团在美国上市也存在隐忧。美国集体诉讼文化悠久,阿里巴巴集团可能招致集体诉讼,干扰到日常经营。虽然所有公司都面临这个问题,而不仅是阿里巴巴集团一家。只不过由于淘宝模式的存在,可能更容易招致集体诉讼。”

2011年支付宝的VIE事件、和雅虎的纷争影响了美国投资者对阿里的信任度,使得阿里遭到集体诉讼和做空的可能性大增。

为何现在上市

根据阿里巴巴与雅虎2012年达成的协议,阿里巴巴有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余24%股份的二分之一,即12%。但回购前提是阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市。

由于移动端争夺战日益激烈,阿里巴巴近年来进行了系列投资,包括新浪微博、高德、UC、陌陌、虾米网、在路上、快的打车、友盟、卓大师等,弥补当时竞争环境下的移动互联网的短板。

京东上市融资令阿里压力大增。京东一方面获得腾讯投资,在移动端获取了支持,在其强项物流方面也可能获得腾讯入股的华南城的支持。而阿里物流一直是短板,需要尽快融资进行物流网络的建设。

眼下,中概股赴美上市时间窗口已经打开。去年下半年,58同城、去哪儿、久邦数码、500彩票网先后赴美上市,大部分中概股获得市场认可,股价有靓丽的表现,为新一轮中概股赴美上市提供了信心。

阿里在公告中还称不排除将来时机成熟会回归国内资本市场,也许赴港上市也会成为备选,但阿里急需今年上市融资以解燃眉之急。