普氏指数从2014年元旦的134.75美金一路下滑到现在的106美金,累积下跌28.75美金,跌幅21.3%已然让人心惊;更可怕的是港口库存从年头8930万吨上涨至目前的10709万吨,且自今年2月份开始,外矿港口库存就没有下过1亿吨,峰值数据在一亿一千万吨上方。并非笔者唱衰经济,看空进口矿,而是局势如此,行情不可逆!看空依据有两点,其一,国外矿山巨头产能竞赛;其二,国内需求饱和,库存倒逼矿价。

四月价格疲软,行情低迷,尽管淡水河谷总裁穆里洛·费雷拉和FMG首席执行官Neville-Power几乎同一时间表示将继续看好中国市场,认为中国内在需求潜力巨大,但实际上老外的立场永远不可能站在中国这边,无论矿价涨跌如何,作为供应方他们必须睁眼说瞎话,只能叫好不能唱衰。

从发货量上来看,一季度力拓同比增发8%、必和必拓增发23%、FMG增发17%、其他增长的还有淡水河谷、阿特拉斯、英美资源、甚至印度的果阿邦矿山1月份都已经恢复生产,矿山间的竞争加剧,导致供货量只增不减最终形成产能过剩,这好像国内钢厂同质化竞争一样,只在意市场占有率而忽视了市场承载力,风险累积只是时间问题。反观矿山营收,以淡水河谷为例,从其一季度财报中看出,在中国下调了经济增速后,海运铁矿石市场也受到影响,一季度淡水河谷铁矿石均价仅为90.52美金,远低于最高时每吨190美元的价格,也创下自2010年初以来的最低水平。拳头产品的价格下滑,让淡水河谷一季度营收同比下降11%,至95亿美元;净利润也同比下降19%,至25.2亿美元。世界第一大铁矿石供应商在主业上的跌倒也说明了国外矿山之间产能比拼的激烈,而导致的结局可能是中国市场的崩盘和矿山利润的巨大受损!

其次,需求饱和,库存高位,骑虎难下。先说钢厂,受环保、产能、资金等多方面因素影响,钢厂今年困难重重,已经到了不得不改变的地步了,而其对于铁矿石不做库存是最大且最直接有效的办法,转变了自身在供需格局中的地位,由卖方市场变成了买方市场,3月份在产能供给高、粗钢产能高的背景下实现了一波盈利,虽然未来成材库存压力依然很大,但坚持铁矿石低库存操作仍有机会控制自身生产成本。

再说贸易商,由于钢厂不做库,没有现金,拿货方式要么信用证远期期货,要么按照钢厂的价格谈现货,使得纯贸易的外矿交易非常难做,利润空间被压缩是主要原因,因此,有资金实力贸易商多选择直接搂抱矿山或者关系好的大户,跨过中间环节直接以订单发货的模式供给下游,挣钱是肯定没有做长线抓行情多,但毕竟稳妥,留得青山在不愁没柴烧。

总之,对于今年进口矿行情,笔者长线看空,不要期待有大行情,更不要期待有长时间的上涨或者下跌,放弃对钢坯决定市场的偏见,钢价上涨、社会及港口库存的降低预示终端消费的转好才是根本。综合钢材和铁矿石市场的供需状况,今年不会复制往年的矿价大幅反弹的行情,多为区间震荡反复测试成本支撑的走势。短期普指看100-105美元,中长期重心还将继续下移。